| 养老保险制度概观 |
一、 智利的养老金制度改革及养老金投资管理 （一）养老金制度改革的基本做法。智利可以说是养老金体制转轨的典范，也是目前世界上实行养老保险强制储蓄模式的典型。其改革养老金制度的基本做法就是由通过个人账户实施的养老金积累制取代现收现付制。改革从上世纪80年代开始。在通过有效的制度设计特别是比较成功地解决了体制转轨中的成本支付等关键问题的情况下，智利设立了强制性个人养老金账户制度。该制度规定每个进入新体系的人每月必须缴纳工资总额的10%存入个人账户并进行积累，最终个人账户中积累的储蓄及增值收益作为个人养老金的资金来源。 （二）养老金投资体制。对于所积累的养老金，智利的基本做法是，由多个竞争性的私营养老基金管理公司来负责个人账户养老金资金的管理并进行市场化的投资运作，利用投资回报收益使养老基金升值。基金管理公司依法向个人账户所有者征收营运基金的管理费用，管理费率放开由公司自定，各基金管理公司之间在服务的价格和质量上开展平等竞争。个人账户所有者可以自由选择基金管理公司并在其认为需要时将自己的个人账户由一家公司转移到另一家公司。 （三）为了确保养老金投资的安全和高效，智利从改革之初就建立了非常严格的监管体制。从很大程度上讲，严格的监管体制是其新制度能够成功运行的关键。 1、监管主体。在智利，负责对基金管理公司及其活动进行监管的主体是征服所属的养老基金监管局。作为独立的监管机构，养老基金监管局的职责主要包括：制定有关法律、法规和实施细则、批准管理公司的建立和注册、对基金管理公司的日常活动进行监督、对违规行为进行处罚等等。 2、监管内容。智利对基金管理公司及其活动进行监管的内容可以说非常广泛且细致。归纳起来，大致包括几个方面： 第一，经营目标与业务内容监管。按照智利的规定，基金管理公司只能有单一的经营目标，这就是管理养老基金。基金管理公司的业务范围也必须且只能围绕养老金投资管理进行。对此，智利有非常明确且具体的规定。在限定基金管理公司目标和业务范围的同时，智利也禁止银行等其他金融机构介入养老基金的管理，核心仍是要使对养老基金的管理能够处于有效的监控范围。 第二，投资计划监管。在智利，对养老金基金的投向有着比较明确的限定。首先是对养老金可投资于何种领域以及不可投资于何种领域有明确规定。总的来看，在其体制改革初期，所允许的投资范围相对较小，随着资本市场的逐步发展以及基金管理公司的逐步成熟，所允许的投资范围也在逐步扩大。在限定投资品范围的同时，对特定投资品有具体的最高投资限额（占所管理养老金资产的比例）限制，主要目的自然是分散风险，防范将养老金过分集中于某些投资品特别是风险较大的投资品种。需要注意的是，投资限额没有制定下限，因为最低限制将导致强制性投资，从而解脱了基金管理人的投资责任。同时投资限额的总额必须超过100%，否则这些限额便会转变为强制性投资限额。 投资限额也不是固定不变的。通常，养老基金监管局每月发布一次公告，设定最高投资限额。 第三，多元化的风险控制。鉴于养老金的特殊性，为防范基金投资出现风险并保护个人账户所有者利益，智利实施了多种风险控制措施。①制定了法定存款准备金制度。该制度要求，所有经营养老金的基金管理公司，必须用自有资产形成法定存款准备金。最初要求的法定准备金数量为所管理养老金总资产的5%，后调整为1%。如果养老基金的收益低于平均收益的2%，管理公司就必须用法定存款准备金祢补差额。此外，90%的法定存款准备金必须交由中央银行监管。②实施基金管理公司资产与养老基金分离制度。养老基金的净值完全独立于基金管理公司的自有资产。这是基于旧体制的教训而采取的措施，基本目的是防范基金管理人挪用养老金以购买营运资产或为自己牟利。③建立风险评级机制。智利设立了由养老基金监管局、中央银行、证监会等机构组成的风险评级委员会。该委员会的主要职责是测量、评价不同投资工具的风险，为基金经理决策提供依据。对于债券等固定收入投资工具，他们设立了abcde五个风险类别，并规范了评级方法。对于如股票等非固定收入投资工具，该委员会建立了可投资和不可投资股票的概念，并提供一些客观标准来帮助基金管理人确定一个可投资股票的范围，至于具体投资什么股票，则由经理人根据价格波动情况在该范围内自主决定。该委员会除提供评价标准外，也对基金管理公司所确定的投资计划进行审批，以防范将养老金过分投资于高风险产品的倾向。 3、监管方式。智利对基金管理公司的投资活动的监管方式极为严格，且实施时时监控。早在新制度实施之前，监管部门就对养老基金投资组合的现金流量、交易、估值和分散化等有关情况进行了电 ……（未完，全文共6269字，当前只显示1843字，请阅读下面提示信息） |